¿ESTAMOS YA INTERVENIDOS?.

El 10 de Abril última, la prensa digital publicó el siguiente artículo de Javier Díez-Giménez, profesor de Economía, donde pone de relieve los efectos que produciría una posible intervención de España. Me gustaría que alguien explicara si todo esto que dice no se está produciendo ya.

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Qué pasaría si nos intervinieran?

Por: Profesores IESE | 10 de abril de 2012

JAVIER DÍAZ-GIMÉNEZ, profesor de Economía.

Si nos intervinieran, las instituciones de la Eurozona y de la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional concederían un crédito de unos cuatrocientos o quinientos mil millones de euros a las administraciones públicas españolas que nos permitiría financiar el déficit y atender a los vencimientos de la deuda en circulación sin tener que recurrir a nuevas emisiones.

La concesión de ese crédito obligaría a España, además de a devolverlo, a aceptar las condiciones que nos impusiera esa ‘troika’ de nuevos acreedores. Las cuentas públicas quedarían oficialmente intervenidas, y si nos guiamos por las condiciones que se han exigido a los países que ya han sido rescatados, el impuesto sobre el valor añadido subiría al 23 por ciento, las administraciones públicas se verían obligadas a reducir sus costes laborales, bajando los sueldos de los funcionarios y despidiendo al personal contratado, y posiblemente tendrían que reformar el sistema de pensiones, la financiación de la sanidad y la educación públicas y la de las corporaciones locales y las autonomías.

La situación financiera de la banca española, y muy especialmente las de las cajas, se deterioraría muy rápidamente y probablemente se producirían nuevas intervenciones o quiebras. Además, casi con toda seguridad, nos impondrían una nueva reforma laboral que redujera los costes de despido y flexibilizara, esta vez de verdad y sin complejos, nuestro mercado de trabajo. Portugal, sin ir más lejos, se ha visto obligado a reducir la indemnización por despido a diez días por año trabajado.

Con casi total seguridad la recesión se agravaría y se prolongaría y muchos caeríamos en la tentación de desmoralizarnos y de empezar a pensar que cualquier tiempo pasado fue mejor. Menos mal que antes de que ocurra todo eso es casi seguro que el Gobierno de España se decidirá, por fin, a hacer "lo que sea necesario" para conseguir que la sangre no llegue al río.

© Javier Díaz-Giménez Profesor de Economía en el IESE Business School. Doctor en Economía por la Universidad de Minnesota. Ha sido coautor de Edward C. Prescott, Premio Nobel de Economía en 2004. Fue asesor de la Oficina Económica del Presidente, del Ministerio de Industria, y de la Fundación de Estudios de Economía Aplicada (FEDEA). Ha sido miembro del Consejo Estratégico de Consulnor y forma parte del equipo económico del programa La Linterna, de la Cope.

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Nosotros creemos que la sangre ya ha llegado al río, y si esto que nos ocurre ahora no es una intervención, que Dios nos proteja si se llega a producir.

Recuperamos un artículo que publicó el pasado año en Internet un Diario especializado, que explica lo que es la dichosa Prima y el riesgo que corría nuestro país en aquellas fechas con los baremos que se movían por aquél entonces. Si con aquellos baremos ya estábamos al borde del abismo ¡cómo debemos estar ahora!. Leamos y comparemos…

La Prima de riesgo.

¿Qué es?

Junto a las cotizaciones bursátiles, otro medidor que ha cobrado gran importancia en el último año es la prima de riesgo, que mide el diferencial de lo bonos españoles en comparación con sus homólogos alemanes a un plazo de diez años. En resumen, es la rentabilidad adicional que los inversores exigen por comprar deuda de países cuyo reembolso consideran más arriesgados. Si la prima de riesgo es alta, el inversor que haya comprado deuda pública de un país tendrá menos seguridad de ver amortizada su adquisición. Esta tensión dificulta la financiación exterior de los Estados y condiciona también la actividad de los bancos. Es decir, cuanto más elevada sea la prima, menos confianza tendrán los inversores y los mercados en ese país.

En momentos de volatilidad, los inversores optan por comprar valores seguros, aunque la rentabilidad sea menor. Como el español no es bono tan seguro, el inversor le pedirá un mayor interés para prestarle dinero, por el temor a que ese país no le devuelva el dinero prestado.

¿Como se calcula?

Los mercados secundarios de deuda dan la clave para calcular la prima de riesgo. Ellos facilitan el dato de la rentabilidad del bono alemán a 10 años y del resto de países. La resta de estos valores números proporciona la prima de riesgo de dicho país. Por ejemplo, si la rentabilidad del bono a 10 años de Alemania es del 3%, y la de España es del 6%, la prima de riesgo de España es de 3 puntos porcentuales o 300 puntos básicos, porque cada punto porcentual son 100 puntos básicos.

Y si un inversor compra deuda pública de un país con una alta prima de riesgo, los intereses que deberá afrontar el Estado crecerán en la misma proporción, lo que debilita las arcas públicas. El precio de la deuda alemana se toma como referencia porque se la considera como la más fiable: esto es, Berlín paga siempre de manera segura y en los plazos exigidos. ¿Porqué se necesita emitir deuda pública? Porque si no hay endeudamiento, las posibilidades de crecimiento económico de un país quedan lastradas. Todas las naciones acumulan déficit. La cuestión es la cuantía de ese déficit, más alto en los países que han debido ser rescatados. El problema, para muchos analistas, es que los altos intereses a los que deben hacer frente los Estados por la financiación que perciben son extremadamente altos, por lo que apenas quedan posibilidades de sacar rendimiento a esos recursos.

¿Qué nivel debe alcanzar la prima de riesgo para el rescate?

Según los expertos, aunque no existe unanimidad, la rentabilidad del bono debe situarse alrededor del 7% para que se considere la opción del rescate. En la primera semana de agosto, la más tormentosa para la economía española antes de la nueva tormenta financiera previa a las elecciones del 20-N, la rentabilidad del bono español oscilaba en el 6,25%.

Basta una rápida mirada para comprobar la inseguridad que trae aparejada la prima de riesgo. El 7 de mayo, de 2010, después de una semana de fuerte incertidumbre y pérdidas generalizadas en el Ibex, la prima de riesgo española (o riesgo-país) se situó en 164 puntos, un 60% superior a lo que había marcado siete días antes. El pasado 16 de junio, la prima de riesgo se situó en 282 puntos. Sin embargo, más acusados fueron los aumentos en la semana del 11 al 16 de julio, más concretamente en la mañana del 12 de julio, cuando el riesgo-país alcanzó los 375 puntos básicos. La primera semana de agosto disparó de nuevo las alarmas. El riesgo país de España se elevó hasta rondar los 420 puntos con una rentabilidad cercana al 6,25 %, un nivel desconocido que volvía a situar en mínimos la capacidad de generar confianza de la economía española en el exterior. Cuando parecía que la situación se estabilizaba con la paulatina introducción de ajustes y el respaldo de la UE al rumbo que tomaba la economía española, la desconfianza de los mercados financieros hacia Grecia e Italia, a pesar de la implantación de gobiernos tecnócratas, terminó por afectar a España. Así, la prima de riesgo se disparaba de nuevo hasta los 450 puntos. Un dato que denota el marcaje continuo de los mercados, a pesar de los vientos de cambio en Moncloa.

¿En cuanto estaban situadas las primas de riesgo de los países que han sido rescatados?

Grecia, el paradigma de déficit y el bono 'basura', disponía de una prima de riesgo cercana a los 1.000 puntos cuando fue rescatada. Portugal e Irlanda mostraban niveles más contenidos. La prima de riesgo lusa era de 600 puntos y la de Dublín algo más baja, cercana a los 580 puntos. Pero la prima por sí sola no es baremo suficiente para juzgar la conveniencia de un rescate. Influye también el déficit -mucho más acusado en Italia que en España- y la cantidad de deuda que posean inversores extranjeros. Este último punto si puede resultar preocupante para nuestro país, ya que cada vez mayor importe de préstamos está en manos de inversores extranjeros.

¿Y qué consecuencias tiene el ascenso para las familias y los ciudadanos?

Si la prima de riesgo sube, las entidades financieras tienen también más dificultades para captar fondos en el exterior. Ello redundará de forma negativa en los clientes, que tendrán que hacer frente a intereses más altos para devolver los préstamos. Esta situación de falta de liquidez en las familias reduce su posibilidad de consumo, lo que dificulta la recuperación económica, pero además esa falta de crédito anula la capacidad de las pequeñas y medianas empresas de llevar a cabo proyectos y generar actividad, por lo que muchas de ellas se ven obligadas a cerrar.

Si el Estado gasta más en pagar intereses, es bastante probable que deba reducir gastos en otras partidas públicas, como las becas, el gasto farmacéutico, las subvenciones a las pymes. Otra consecuencia es que el Estado necesitará más ingresos públicos para compensar el abono de estos intereses, por lo que las subidas de impuestos pueden convertirse en una medida habitual. La ampliación de la edad de jubilación y el abaratamiento del despido son otros de los efectos del incremento de la prima de riesgo, como se percibe en las reformas del mercado laboral y de las pensiones.

Ibex

El gráfico de evolución del Ibex en el último año dibuja una trayectoria de continuos toboganes. A comienzos de julio de 2010, las noticias sobre el ímpetu reformador del Gobierno animaron a los inversores, que devolvieron al selectivo al optimismo. El 29 de junio, el índice tocaba mínimos, con 9.160 puntos tras una caída del 5,45%. Poco a poco, la Bolsa española recobró ímpetu, apoyada también por los pasos que se propiciaban en la reforma de las cajas. Así, el 18 de octubre, el selectivo se situaba en los 10.897 enteros tras anotarse una subida del 0,27%.

Pero las incertidumbres no se despejaban. La dificultad en la reforma de las pensiones y la crisis de deuda de algunos países europeos como Grecia, Irlanda y Portugal empujaron al selectivo de nuevo por la senda de las caídas, como quedó comprobado el 30 de noviembre, cuando el índice cayó hasta los 9.267 puntos después de perder un 0,62%. De manera paulatina, con la sensación de que las reformas eran lentas pero inexorables, el selectivo ha ido recobrando la tranquilidad. El 17 de febrero, dos meses y medio después, el Ibex alcanzaba los 11.113 puntos.

Sin embargo, el carácter cíclico de los mercados bursátiles es aún más apreciable en coyunturas de inseguridad como la actual. La crisis de la deuda pública española, el estancamiento en la reforma financiera y el desgaste del Ejecutivo de José Luis Rodríguez Zapatero han hecho retroceder de nuevo al Ibex. En la semana del 13 al 19 de junio, el selectivo llegó a caer hasta los 9.918 puntos. Más graves han sido las recientes caídas, en la semana negra del 11 al 15 de julio y la primera de agosto. El martes 12, el índice del selectivo cayó hasta los 9.670 puntos en una jornada marcada por los rumores de quiebra de Grecia y complicaciones en Italia. Los días 1 y 2 de agosto, la situación fue aún peor. A la situación de Grecia y España se añadía la inestabilidad por el techo de deuda de Estados Unidos. El Ibex quedaba el miércoles 3 de agosto en 9.037 enteros, una cota que, junto a la prima de riesgo, ponía de nuevo a España en el centro del huracán financiero, como quedó demostrado el 10 de agosto, cuando el selectivo cerró la jornada en 7.966 puntos tras perder un 5,49%. Un mes y medio más tarde, el 22 de septiembre, cuatro días antes de que el presidente Zapatero anuncie la convocatoria de las elecciones anticipadas, el selectivo se desploma hasta los 7.830 puntos. La compra de deuda por parte del BCE ha contribuido a paliar la crisis bursátil, pero no a resolverlo de forma completa. Resolver el problema del déficit público, en especial el de las autonomías, y acelerar las reformas son los mensajes que los mercados han lanzado a España para recuperar plena confianza en la economía del país, como ha puesto de relieve el gobernador del Banco de España, Miguel Ángel Fernández Ordóñez.

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Hoy, 15 de Mayo de 2012, nuestra prima de riesgo está en 480 puntos y el Ibex en 6.811.

¿A dónde vamos a parar con esa gente que por su codicia está dispuesta a terminar incluso con la vida de los pueblos?.  

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